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小弟雖然是寫日麻的文章為主，但對投資的東西也是稍有涉獵，趁今次原油ETF令眾散戶損手爛腳，心血來潮想寫一點。
星期一（4月20日）晚，5月期油跌至歷史前所未有的負價格，此時連在Twitter 上的天鳳民都相繼提及。
香港唯一一隻期油ETF – 三星原油（3175）星期二價格跌的幅度也不太大，但當晚發行商緊急發公告，指會更改投資策略，把所有6月原油期貨全部轉到九月，翌日基金價格就大插近半。
很多散戶以為這些ETF和盈富基金(2800)一樣，總之背後資產升多少，基金價格就有同樣升幅。很多人以為買3175就像買盈富基金，是穩健的投資（而且3175也沒有放大波幅的槓桿），因而大注買入，從而面臨突如其來的巨大損失。
於是就有人問，為何原油星期一大跌，ETF的跌幅也不大，反而就因為調整策略而令價格大跌？解答這問題時，要先了解ETF的分類。
實物和合成ETF
香港盈富基金是實物ETF的代表，基金是真實按比例持有恒指所有成份股。因此基金價格變動就會和恒指十分接近。
黃金和原油都是商品，但前者的SPDR金ETF(2840)也是實物ETF，基金信托人也是持有實實在在的黃金。但同價值的原油體積比黃金大得多，加上原油易燃，根本不可能實物持有。三星原油同樣沒有持有實體原油，只是利用期貨，令其資產變動格貼近油價升跌，這就是所謂的合成ETF。
實物ETF最大的成本是管理費用較高，例如如果恆指要換成份股，或者股份比重有變，那基金就要在短時間交易大量股票，引起交易成本。合成ETF用衍生工具操作成本較低，但因為到底沒有實物支持，風險就會較大。
期貨是什麼？
三星原油的基金操作，最主要都是利用期油合約。首先你會問，為什麼期油會有不同的月份。
期貨本身是一份合約，買賣雙方就是按約定的價格，到某個日子交收相關貨物。期貨最初出現時的最主要功能，是給農民風險轉移和分擔的機會。以往農民種小麥等農作物，他們會知道小麥什麼時候會有收成，但到收成期前會有很多例如天氣等未能預知的風險，如果當期收成好，價格就因供應增加而降低，期貨合約就是保障他們的農作物可以按約定的價格賣出。同一道理，買方亦可以透過期貨控制自己的買入成本。
